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金融:国金万二有望继续运行 荐7股

发布时间:2019-10-09 16:29:01

金融:国金万二有望继续运行 荐7股 2014-0 -0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

上周,A股整体呈现下行态势,资金仍然呈现流出A股市场的态势。上周,A股整体跌2.95%、中小板跌 .12%、创业板跌5.6%。多元金融上周跌幅为2.58%,证券行业跌幅1.44%;保险行业跌幅1.94%。保险业正在积蓄“天时、地利、人和”的发展势能,行业基本面正在向好,估值处于历史底部,维持行业增持评级;券商行业改革红利持续、经营环境部分好转,创新业务爆发,盈利不断向好,估值安全,维持行业增持评级。

上周资金整体呈现净流出状态,A股净流出资金565.4亿元,非金融行业整体净流出资金约22.7亿元,保险板块净流入资金1.8亿元,券商板块净流出资金21.1亿元。

估值方面,以201 年PE预测数计,证券行业PE25.98倍,保险行业PE12.72倍,同期银行PE为28.7倍、全部A股PE为10.56倍、中小板PE为 1.29倍、创业板PE为51.86倍。以2012年PB预测数计,证券行业PB为1.81倍,保险行业PB为1.77倍,全部A股PB为1.74倍、中小板PB为 .62倍、创业板PB为5.25倍。

国金“万二”有望继续运行。针对“川证协”既要,我们认为:1)虽然网络券商目前无论从合法合规性、产品设计及功能等多方面收到质疑,但互联网金融带来的成本节约和便利性符合行业变革的趋势,同时也顺应了中央建设网络强国的思路,行业自律也难以改变这种潮流,互联网券商带来的行业佣金率下降是大概率事件。2)虽然备受质疑,“佣金宝”仍有望继续运行。但是,我们认为诸如此类具体的流程问题未来都有解决和完善的空间,短期的问题不改变行业发展大趋势,国金互联网金融业务还有望持续发展。

互联网金融即将步入规范运作阶段。互联网金融监管预期升温,行业或将告别野蛮生长期进入规范运作阶段,在行业大变革背景下,具有互联网基因的公司胜出概率更高,推荐中国平安和关注国金证券。1)中国平安:围绕跟现有业务高度契合的“医、食、住、行”布局互联网业务,且陆金所今年将在非标业务上突破,同时,6亿元获得4年中超独家冠名权,将开发贴合赛事的金融产品。目前股价安全边际高。短期风险:平安壹钱包暂缓推广,但市场已预期。主要原因是测试版用户体验较差,缺乏互联网思维。将重新设计,打通多个APP之间的隔阂,同时增加产品功能。2)国金证券:与腾讯合作将带来新的业务增量,未来有望打造嘉信理财模式,即以佣金折扣为基础的互联网综合财富管理模式。短期风险:新开户人数或低于预期。原因:一方面,自身用户体验不佳,不能开通创业板和两融功能;另一方面,转户较为复杂,且其它券商降佣应战。我们将跟踪新开户数据及后续金融产品的推出情况。

行业评级:保险(增持);证券(增持)。推荐组合:平安、太保、人寿。中信、海通、招商、东吴风险提示:创新政策力度不达市场预期;股指大幅向下调整可能降低行业整体估值并影响投资业务收入;保险费率市场化改革负面影响超出预期;互联网金融发展超预期,导致交易佣金率大幅下降。

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